他出生在一个普通的家庭 ， 父亲是下岗工人 ， 全家靠着母亲一个人的收入省吃俭用勉强度日 。 好好读书 ， 出人头地 ， 是父母对他唯一的期望 。 然而 ， 他终究还是让他们失望了 。 叛逆与沉迷电脑游戏 ， 让他变成了学渣 。

  高考结束后 ， 想复读一年的请求被母亲无情拒绝 。 在他觉得整个人生都完了的时候 ， 有几个男人改变了他的一生 。 今天 ， 秀哥带大家来看看 @忆西风 和五个男人的投资故事和投资体系进化 。

  高考补填志愿时 ， 因为沉迷电脑游戏 ， 我想学IT 。 在那个年代 ， IT是热门专业 。 但父亲却希望我去念什么 “ 证券与期货 ” 专业 。 我非常反感股票 ， 认为股票就是赌博 ， 看着父亲炒股十几年 ， 非但没有赚钱 ， 还亏了许多钱 ， 使本就拮据的家庭 ， 雪上加霜 。 我反对 ， 我希望读IT专业 ， 再不济读个会计专业也行 ， 我不要去学炒股 。 可惜反对无效 。 印象中 ， 母亲似乎没有反对父亲的要求 ， 我很奇怪 ， 因为母亲也很反感父亲炒股 。 难道是对我彻底失望了 ？ 哎 ， 无所谓了 ， 反正人生无望 ， 读什么专业 ， 还重要吗 ？ 人生至暗时刻 。

  大学里没学到什么本事 ， 学校没有自己的金融系教授 ， 请的是上海财大的教授 ， 每周来半天 ， 教一些K线图 、 波浪理论 、 道氏理论等 。 教授有一句口头禅 ： 等牛市来了 ， 票子 、 车子 、 房子也就都来了 。 他没有说错 ， 在我们毕业后 ， 股市迎来了2006-2007年的史诗级牛市 ， 毕业后去证券公司的同学 ， 都发了大财 ， 天天下馆子 、 买豪车 、 买别墅 。 但教授似乎忘了告诉我们 ， 大牛市过后就是大熊市 ， 一地鸡毛 。 那几个同学最后都离职了 ， 输了很多钱 ， 房子 、 车子也终究只是一场镜花水月 。

  扯远了 ， 让我说说侃哥吧 。 侃哥 ， 是我的同班同学 ， 比我年长几岁 ， 我不明白他为何会和我一届 ， 但这不是重点 ， 重点是他非常好学 ， 喜爱读书 ， 知识渊博 ， 持有几套小户型出租 ， 还持有不少股票 ， 对股票颇有研究 。 2006年7月6日 ， 我受邀去他家做客 ， 客厅里的电视机放着中国银行上市的新闻 。 他突然对我说 ： 你知道吗 ？ 在这样一个世界上 ， 有一个人靠炒股成为了世界首富 ， 那个人叫 —— 巴菲特 。

  “ 炒股 ” 、 “ 世界首富 ” 的字眼 ， 吸引了我的注意 。 出于好奇 ， 我买了一本 《 巴菲特传 —— 一个美国资本家的成长 》 ， 这是我读的第一本关于巴菲特的书 ， 也是第一本投资书籍 。 我津津有味地阅读每一个字 ， 希望有机会能够从中发现财富的密码 。

  巴菲特说过 ， 价值投资的理念 ， 5分钟 ， 你懂就懂了 ， 不懂就永远不懂 。 很庆幸 ， 许是太单纯 ， 许是没见过世面 ， 巴菲特说的 “ 买股票就是买公司 ” 的投资理念 ， 我居然一瞬间就接受了 。 此外 ， 书中描述的巴菲特 ， 出生在一个贫困家庭 ， 巴菲特通过打工 、 求职 、 攒钱 、 投资 ， 最终成为首富 。 我深有感触 ， 改变了股票就是赌博的观念 ， 我第一次觉得 ， 也许 ， 我也能这样 ？ 我的人生还有希望 ？ 至此 ， 巴菲特成了我的偶像 ， 价值投资成了我人生的方向 。

  很多年后 ， 我才知道 ， 巴菲特的家庭并不贫困 ， 他有个开杂货店的爷爷 ， 有个做议员的爸爸 ， 这样的家庭怎会是贫困 ？ 好在2006年的我 ， 相信了书中的人设 ， 否则巴菲特也无法激励到我 。

  有了方向和目标 ， 就要努力去实现 。 但现实很残酷 ， 投资需要本金 ， 我需要工作 。 学渣是特别难找到一份好工作的 ， 我的第一份工作 ， 税前月薪1500元 。 几个月后我换了第二份工作 ， 税后月薪2000元 ， 合同工 ， 两年 。 这两年里 ， 我提高学历 ， 学习投资理财 ， 省吃俭用 ， 定投基金 。 换工作也没少折腾 ， 面试过九城 ， 考过城管 、 公安学院 、 图书馆管理员 …… 均失败告终 。

  2010年我抓住机遇 ， 报考公务员 。 我清楚自己没有任何优势 ， 所以我选择了一个招募人数多 、 需要外派到安徽的岗位 ， 可能终身无法调回上海 。 父母问我 ： 你想清楚了吗 ？ 我点点头 ， 含泪说 ， 我愿意 ！

  我侥幸通过了笔试 、 面试 ， 有必要进行体能测试 ， 有1000米和引体向上等项目 。 从小体弱多病的我 ， 体育考试从来没及格过 ， 1000米我要跑5分钟 ， 引体向上只能拉1个 ， 我很担心 。

  有个叔叔鼓励我 ： “ 你要加油啊 ！ 如果你考上了 ， 工资就会提高 ， 到时候买辆车 ， 娶个老婆 ， 一辈子还能攒下两三百万 。 你想象一下 ， 你的老婆 、 车子 、 三百万 ， 就放在1000米的终点 ， 等着你去拿 ， 你唯一需要做的就是拼了命地跑过去 ！ ”

  当时的我觉得很可悲 ， 我的一生 ， 仿佛早已被人看穿 ， 不管我如何努力 ， 我这辈子的成就 ， 就只是一辆车 、 一个老婆和两三百万 ？ 我不要这种被人一眼看到头的人生 ！ 叔叔的一句话 ， 彻底改变了我 ， 我拼了命地练习 ， 负重跑步 ， 沙袋绑腿磨破了脚踝 ， 贴张创口贴 ； 引体向上拉伤了胸口 ， 贴张膏药 ， 继续练 ！

  功夫不负有心人 ， 我成功考上了公务员 。 收入从2000元提高到6500元 ， 现在看着不高 ， 但在当时 ， 可把我高兴坏了 。 但我依旧保持着勤俭节约的生活 ， 每月消费不超过1000元 ， 像 《 巴菲特传 》 里写的那样 ， 恨不得把1分钱掰成2分钱来使用 ， 非必须品就坚决不买 ， 将每个月的工资都投入到股市中 。 这样一个时间段 ， 父母也拿出了毕生的积蓄13万 ， 交到我的手中 ， 要求我 “ 穷人家的孩子早当家 ” 。 我压力骤增 ， 一来没想到父母一辈子的积蓄那么少 ； 二来13万虽然少 ， 但对当时的我来说是一笔巨资 ， 我从没打理过那么多的资金 。

  我知道要投资不要投机 ， 但却从来没有系统性地学习过投资 。 我将 《 巴菲特传 》 重温了一遍 ， 这是一本传记 ， 并不教人如何投资 。 但书中说巴菲特有个老师 ， 叫格雷厄姆 。 我想 ， 能教出一个世界首富 ， 想必这个老师很厉害吧 。 他有两本著作 《 聪明的投资者 》 、 《 证券分析 》 ， 据说前者通俗易懂 ， 适合普通投资者学习 。

  不看不知道 ， 一看吓一跳 ， 这本书对我来说还是太难了 ， 犹如看一本天书 ， 书中时不时闪现出从没见过的词汇 —— “ 市盈率 ” ？ “ 市净率 ” ？ 我一脸茫然 ， 一边百度查阅名词解释 ， 一边在小本本上记录 。 我在书上划着重点 、 难点 ， 结果差不多把整本书划了下来 。

  看完第一遍 ， 意犹未尽 ， 马上精读第二遍 ， 加深印象 ， 查缺补漏 。 我换了一个颜色的记号笔 ， 重新在书上划重点 。 同时 ， 我学以致用 ， 根据格雷厄姆书中的原则开始买卖股票 ， 摸着石头过河 。 我雄心壮志地记录下交易与心得 、 资金进出 、 业绩统计 ， 2020年是我价值投资的第十个年度 。

  格雷厄姆使我发现了一块新大陆 。 《 聪明的投资者 》 推荐了其他一些成功的投资人和书 ， 而通过阅读这些投资人的书 ， 我又知道了更多的投资人和书 。 如此反复 ， 我越看越多 。 直到有一天 ， 我突然觉得 ， 看这些书已无了任何新鲜感 ， 它们实质性的内容大同小异 ， 对我的帮助也慢慢变得小 。 我知道 ， 价值投资的理念 ， 已深入我心 。 今后我的重点不再是理念学习 ， 而是学习怎么样分析公司 ， 挖掘个股 。 我继续买着各种书自学 ， 我知道 ， 像我这样的草根投资者 ， 只有通过不停地学习 ， 才有机会进步和成功 。

  俗话说 ， 聪明的人往往会从别人的错误中吸取经验 。 在这里 ， 我分享两个失败的案例 ， 也算为大家做一点贡献 。 这两个案例 ， 由于发生在早期 ， 我资金量还不大 ， 因此对我造成的损失有限 ， 而且对我后续投资体系的进化有所帮助 。

  1.玖源集团 。 时间大概追溯到2014年11月 ， 那时候还没有港股通 ， 我费劲千辛万苦 ， 开了一个港股券商 ， 现在努力回忆也想不起 ， 我当初开港股账户的原因 。 幸亏入金不多 ， 只有10万 ， 但在当时 ， 对我来说也是一笔不小的资金 。 这一天 ， 一个有钱的朋友 ， 特意给我打了个电话 ， 神神秘秘地问我有没有港股账户 ， 他说有内幕消息 ， 他和其他小伙伴已经买了几百万了 ， 把这一条消息告诉我是为了还我一个人情 。

  我一想 ， 手上正好有个港股账户 ， 而且这朋友欠我一个人情 ， 还我人情合情合理 ， 于是当天10万元满仓杀入玖源集团(HK:00827) ， 头几天 ， 的确是凸凸凸地往上涨 ， 心里乐开了花 ， 朋友也每天打电话来邀功 。

  可惜帅不过三天 ， 第四天突然急转直下 ， 开始阴跌 ， 很快就跌到了成本价 ， 毫无反弹 ， 头也不回地继续阴跌 。 这时候 ， 我看到了书桌上摆放的 《 聪明的投资者 》 ， 顿时想起了格雷厄姆的告诫 ， 非常自责 ， 手起刀落 ， 以亏损10%的代价止损割肉 。 我继续观察 ， 看着它从2.7港币跌破2港币 ， 跌破1港币 ， 在我写这篇文章的时候 ， 股价只有0.083港币了 。 我那个有钱的朋友 ， 之后又做了一次黄酒生意 、 二次内幕消息 ， 成功把自己会变得比我还穷 。

  2.中海油田服务 。 时间太久 ， 已记不清具体日期了 ， 但当时 ， 新闻中铺天盖地的说着国际原油从100多美元跌到了50美元 ， 而当时近几年的历史最低值差不多是35美元 ， 我想当然地觉得下跌空间存在限制 ， 上升空间翻倍 ， 这种美事怎么能错过 ？

  于是通过一番所谓的研究 ， 决定买入中海油田服务来抄底原油 ， 买入成本大概15港币 。 在我买入中海油田服务以后 ， 看到了巴菲特买入原油类股票抄底原油的新闻 ， 这加强了我的信心 。 当时 ， 原油也小幅反弹 ， 股票从15港币涨到了18港币 ， 心里美滋滋的 。

  但我还是太天真了 ， 美原油继续下跌 ， 我买的股票也跟随下跌 ， 甚至跌幅大大超过了原油的跌幅 ， 跌破15元 …… 跌破10元 …… 跌破8元 …… 跌破5元 …… 很长一段时间 ， 我都是没勇气打开账户看亏损的 。 过了很久 ， 有一天 ， 我发现原油反弹了 ， 股票也凸凸凸涨到了7-8元 ， 按15元的成本 ， 损失大概50% ， 我把心一横 ， 果断割肉 ， 留下了一半本金 。

  像所有小白一样 ， 我刚接触价值投资时 ， 最先入门的无疑是市盈率 ， 不少书中都有写 ， 买入一揽子低市盈率股票 ， 长期持有可跑赢指数 。 这方法简单啊 ！ 可是 ， 经常有人嘲笑低市盈率组合 ， 说 “ 如果这方法也能赚钱 ， 那小学生都能炒股了 。 ” 在这里 ， 我可以很负责任地对大家说 ， 这样的解决方法真的能挣钱 ， 现实往往就是那么残酷 ， 在这个7亏2平的市场中 ， 90%的投资者看不上的投资方法 ， 就应该赚钱 ， 但他们不信 。

  在 《 聪明的投资者 》 一书中 ， 格雷厄姆对买入的个股估值进行了限制 ， 市盈率要低于15倍 ， 市净率要低于1.5倍 ， 或者市盈率×市净率＜22.5 。 这样的解决方法看似简单粗暴 ， 但却直接剔除掉大部分高估的股票 ， 是低市盈率组合的升级版 ， 虽然可能也排除了一些优秀的企业 ， 但组合的投资业绩十分好 ， 我在雪球上专门建立过这个组合 ， 跑赢了沪深300指数 ， 后来因为懒 ， 关闭了组合 。

  随着深入学习 ， 我知晓了一些财务指标 ， 比如净利润与扣非净利润的区别 。 有些企业因为政府补贴 、 变卖资产等原因 ， 导致净利润失真 ， 因此就需要结合 “ 扣非净利润 ” ， 在组合中剔除掉那些净利润远高于扣非净利润的价值陷阱 ， 逐步优化组合 ， 提升胜率 。

  随着价值投资的书越读越多 ， 自然而然接触到了 “ 净资产收益率 ” 这个指标 ， 这个指标在巴菲特的信中多次谈及 ， 查理芒格甚至说过 “ 只要持有时间足够长 ， 一只股票的年化投资收益率趋近于ROE ” 。 我在组合中渐渐剔除掉低ROE的个股 ， 但整个框架依然是低市盈率低市净率组合 。

  后来 ， 我发现一个问题 ， 净利润的巨动 ， 会导致市盈率忽高忽低 ， 因此要剔除掉那些净利润不稳定的个股 。 但是我不懂看年报 ， 也不懂商业模式 ， 怎么办呢 ？ 我用最简单粗暴的方法 ， 在东方财富网上看个股过去八年的历史财务数据 ， 只要营业收入 、 净利润稳定增长 ， 我就默认它今后能够继续增长 。 如果过去八年经营数据忽高忽低 ， 波动剧烈 ， 就直接剔除 。 这方法虽然看着愚蠢 ， 但也符合一些价值投资的门道 ， 比如我们常说的 ， 优秀的企业大概率会继续优秀下去 。

  经过前面五个阶段的进化 ， 结合当时A股所处的环境 ， 我的投资组合中剩下一把银行股 ， 偶然有几只非银行股 ， 印象最深的是上海建工 ， 买入后短短几个月 ， 突然翻倍 ， 落袋为安 ， 当时还小得意了一把 。

  其实就是运气好 …… 至于手中一把银行股 ， 有不赚钱的华夏银行 、 交通银行 ， 也有翻倍的民生银行 ， 在民生银行上做过2次翻倍行情 ， 这2次翻倍行情 ， 对于初期原始积累的我来说 ， 至关重要 ， 所以我对民生银行的感情颇深 。 但说到底 ， 还是运气好 ， 靠着 “ ROE ” 、 “ PB ” 两个指标 ， 居然也赚了不少钱 。 那个时期 ， 我是一枚彻头彻尾的银粉 ， 通过在雪球上关注@云蒙 、 @东博老股民 、 @逍遥狂客 等人学习研究银行股 。

  其实我一直有个心结 ， 那就是不懂财务报表 ， 那几年 ， 虽然赚到了钱 ， 但都是依靠一些简单的PE 、 PB 、 ROE 、 股息率等指标来选股 。 我知道 ， 这是我的短板 ， 我一定要尽快补上这一课 。 后来我在雪球关注了唐朝 ， 他的 《 手把手教你读财报 》 ， 我读过3遍 ， 在我的所有书中 ， 只有 《 聪明的投资者 》 和 《 手把手1 》 读过三遍 ， 可见其重要性 。 我开始尝试阅读公司年报 ， 我读得很慢 ， 很艰难 ， 但我没放弃 ， 渐渐地 ， 也能读懂一些财报了 ， 但往往都是就事论事 ， 独立于财务数据 ， 分析公司始终不得要领 ， 或许 ， 我还缺点什么 ……

  在雪球上关注的人慢慢地多 ， 但真正让我脱胎换骨的 ， 可能是这个争议比较大的@释老毛 。 他的个股分析 ， 往往都是侧重于商业模式 、 中长期投资逻辑 ， 财务数据只是辅助 。 我终于发现 ， 我缺少的就是这个 ！ 财务数据代表的是过去 ， 商业模式和投资逻辑 ， 才是未来 。 我开始思考企业的盈利模式 、 行业的发展前途 ， 放宽了对优秀企业的估值限制 。

  作为草根投资者 ， 知识体系比较匮乏 ， 我只能想明白银行是百业之母 ， 是永续行业 。 中国保险行业的密度和深度 ， 远不及国外 ， 是一条长长的雪道 。 因此我重仓的是银行+保险 。 我在2015年12月以36元的价格第一次买入中国平安 ， 随着2016年初的熔断 ， 股价很快跌穿了30元 ， 在接下去的15个月 ， 平安始终在36元以下横盘震荡 ， 在这期间 ， 我始终用工资结余不断买入平安 ， 并不断通过调仓 ， 将一些零散的个股仓位集中到平安上 。

  2017年5月 ， 平安一发冲天 ， 股价很快冲到了80元 ， 在当时已经高达2倍PEV ， 喜欢统计估值的我 ， 意识到平安的估值不再便宜 ， 市场有些危险了 。 终于在2018年1月 ， 平安从最高价81.28元跌到75元的时候 ， 我感觉到一丝不妙 ， 遂在75元的清仓 ， 留下1000股观察仓 。 后在2019年1月初 ， 以1倍PEV的价格55元再次入场平安 （ 从其它股票调仓过来 ） ， 做了一次成功的T 。 后来的故事可能不少人知道 ， 因为过于乐观和膨胀 ， 我在80-90元的高位 ， 不断融资买入 ， 目前股价只有73元 ， 甚至在3月还跌到了1倍PEV66元 ， 惭愧 。

  2016年末 ， 老婆大人受到上海房价疯涨和周围同事买房即赚的影响 ， 开始对我 “ 游说 ” ， 看着翻倍的房价 ， 我真的不忍心卖掉低估的平安 ， 去买高位的房子 。 但为了家庭和睦 ， 我咬咬牙 ， 还是和老婆一起首付买了套三居室 。 买房 ， 使我首次从股票账户中取出了钱 ， 打破了过去账户资金 “ 只进不出 ” 的模式 。 我心有不甘 ， 想到了融资 ， 于是我融资买入中国平安 ， 融资金额 ， 相当于从账户里取出买房的钱 ， 这样一个时间段 ， 我还比较克制 ， 没有满仓满融 。 但事情真的那么简单吗 ？ 巴菲特 、 芒格 、 格雷厄姆 “ 不要用杠杆 ” 的告诫 ， 我早已忘得烟消云散 ， 或者 ， 我只是选择性忘却 ！ 潘多拉魔盒 ， 就此打开 ……

  2018年1月 ， 上证指数连续拉升 ， 仿佛牛市一触即发 。 但从2月起 ， 风云突变 ， 由于一位特不靠谱的人物 ， 股市急转直下 。 与此同时 ， 我身体抱恙 ， 并急速恶化 ， 最终被确诊为强直性脊柱炎 ， 犹如晴天霹雳 ， 我心态崩了 。

  治疗期间 ， 股市持续阴跌 ， 看着估值从合理到低估 ， 又从低估到残值 ， 我动用了剩余的融资额度 ， 直至满仓满融 ， 硬抗了整个下半年 。 最终2018年录得了价值投资以来的首个亏损年度 ， 亏损幅度高达25% 。

  这一年 ， 我的心态变了 ， 我不再相信巴菲特说的 “ 慢慢变富 ” ， 我没时间去等待自己慢慢变富 ， 等我变得富有了 ， 我却只能依靠轮椅苟延残喘 ， 这样的富有 ， 有何意义 ？ 我要快速致富 ！ 尽早享受人生 。

  2019年依靠满仓满融迅速爬出了2018年的坑 ， 市值创出新高 。 此时 ， 因为手头有些钱 ， 我开通了平安期货 ， 开始研究股指期货和期权 。 在持股方面 ， 我几乎全部集中在了中国平安一支股票上 。 “ 高杠杆 、 集中持股 、 期货 、 期权 ” 等投资大忌 ， 我一一触犯 ， 在作死的边缘疯狂试探 。

  终于 ， 好运用尽 ， 2020年遭遇了疫情黑天鹅 ， 我为2019年的 “ 作死 ” 行为付出了惨痛的代价 。 好在上天垂怜 ， 让我的账户 “ 活了下来 ” ， 市值也在慢慢回升 。 经此一劫 ， 我对投资有了更深的认识 ， 有些感悟 ， 虽然早在书中看过 ， 但似乎只有亲身经历过 ， 才会有更深的体会 。

  今后的我该何去何从 ？ 是在病情的影响下 ， 继续高杠杆一路高歌猛进 ， 冒着爆仓的风险快速致富 ？ 还是收拾心情 ， 重新上路 ， 慢慢变富 ？ 我不知道答案 ， 也没人可以给我答案 ， 这个答案 ， 终究还要自己去寻找 。

  在投资的道路上 ， 我远算不上成功 ， 自以为还仅仅是起步阶段 。 但我还是分享了我的故事 ， 出生在一个一穷二白的家庭 ， 没有高学历 ， 没有好工作 ， 白手起家 ， 通过个人的努力 ， 实现了脱贫 ， 虽然谈不上小康 ， 但也过得舒适 。 希望我的故事也能激励到几个人 ， 就像当年的 《 巴菲特传 》 激励到我一样 。

  漫漫投资路 ， 很高兴有雪球和大家的陪伴 ， 希望我们大家在投资路上 ， 都可以在一定程度上完成自己的梦想 ， 不忘初心 ， 勇往直前。

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