近来，华润啤酒发布了 2022 年财报。陈述显现，2022 年华润啤酒的归纳营业额为人民币 352.63 亿元，较 2021 年添加 5.6%。曩昔一年线下途径受阻，华润啤酒还能完成 5.6% 的添加，有点出人意料。
对此，商场的反应很有意思。财报发布后，港股华润啤酒（00291）先是走高，股价来到 64.4 港元的高点，在通过 25、26 日的回落后，27 日股价又涨到 64 港元邻近。
单从收入成绩来看，公司曩昔一年营收微增，毛利也比 2021 年添加了约 5 亿，来到 135.61 亿元。虽不能说增势喜人，但至少保住了添加势头。
细看之后，原因或许在于净赢利有所下滑。从财报来看，比较营业额的添加，公司在净赢利体现上，好像多少有点差强人意。数据显现，公司全年运营溢利约为 55.9 亿，同比下降 10%。
那么，华润啤酒交出的这份答卷质量终究怎样？啤酒赛道的添加终究稳不稳？咱们无妨窥视一二。
净赢利有所下滑，或许是这份财报体现出的利空要素之一。至于终究是不是 利空 ，还需求深究。
数据显现，2022 年公司股东应占溢利 43.44 亿元，同比削减约 5.3%，除税前溢利 55.28 亿元同比削减约 11%。
2022 年，公司营收 374 亿，出售本钱就要来到 217 亿，同比来看，2022 年营收比 2021 年添加 1.37%，而出售本钱却添加了 6.8%。
毛利率更能体现这一点，2022 年华润啤酒的毛利率为 38.46%，比 2021 年 39% 的毛利率，有所下降。
src=2021 年营销费用为 67.43 亿，2022 年为 67.50 亿，根本相等。这说明公司并没有加大营销方面的开销。假如考虑到快消品职业中，营收添加对营销的依靠强度，这说明在商场战略上，公司仍是更偏保存一些。
行政费用方面，同比下降了 8%，并且，接连三年都有下降，这说明公司的降本战略起到了实践的作用。
从费用改变来看，尽管有下降，但全体体现比较稳健，尤其是降本增效的战略起到了真实的作用，并且 2022 年，公司也没有盲目去加大营销投入，全体运营稳健。
从报表来看，其他收入和收益下滑的起伏很大，同比下滑了 38.5%，来到 21.8 亿，比照 2021 年的 35.54 亿下滑显着。
别的，折旧方面，尽管同比有所下降，折旧及摊销费用依然高达 15.62 亿。
尽管从前也有 16 亿到 17 亿左右的正常的折旧和摊销费用，但公司从前的其他收入以及收益是在添加的，这部分添加也能补偿一些影响。
财报显现，包含利息收入、政府补助、出售固定资产所得以及出售土地所得等项目。
src=从数额上来看，影响最大的是出售土地予合营企业权益所得溢利 ，2021 年财报显现，仅这一项的收益就达到了 17.55 亿。
经核算，除掉 2021 年财报中 17.55 亿收益的影响之后，那么 2022 年的未计息税赢利会比 2021 年添加约 23% 左右。
换句话来说，假如除掉这一项的影响来看，华润啤酒赢利添加其实或许比财报数字添加看起来要好一些。
其实，从财报全体来看，华润啤酒的问题其实不在于赢利的问题，由于职业位置安稳，毛利率也根本安稳，营收也还稳健。
接下来，假如深耕啤酒职业，毛利生长的空间其完成已不大，再加上同行竞品带来的压力，未来生长性受限，所以，怎样找到第二曲线，或许才是办理层更需求去答复的问题。
华润啤酒也是上市多年的老酒企，天眼查 APP 显现，这家企业现已 IPO 多年。关于这样的企业来说，事务添加动能焕新是一个非常重要的挑选。
src=从财报回到事务层面来看，关于华润啤酒当下及未来的运营方向，能够用 CEO 侯孝海提出的两个方针，即 做啤酒新世界的领导者 和 做酒类新世界的探究者 予以归纳。
前者对应的是啤酒高端化，后者现在来看是被外界视为 第二添加曲线 的白酒。
一方面关于啤酒高端化，信任咱们并不生疏，究竟这是当时啤酒职业在进入存量商场以来一起探究出的添加破局点，详细玩法是从 吨量 到 吨价 竞赛的产品高端化结构晋级。
比方在此次财报中，华润啤酒的啤酒总销量同比仅添加了 0.4%，可是其营收却完成了 5.62% 的超量添加。原因就是在华润啤酒的总产品销量结构中，次高级及以上啤酒销量添加了 12.6%，并且受部分产品价格调整影响，2022 年华润啤酒的全体均匀价格上升了 5.2%。
再比方其老对手青岛啤酒，相同是在啤酒总销量微增的情况下，靠着产品高端化结构晋级，营收规划完成了约 6.7% 的同比添加。
至此，关于当时啤酒的高端化途径也是啤酒股股价再度冲高的逻辑，用公式能够简略地总结为 产品晋级涨价 = 高端化 。
能够发现，在这个公式中，啤酒涨价好像只与产品力挂钩，并不触及品牌自身的价值溢价。那么这是否意味着，现在的啤酒高端化更像是产品的高端化而非品牌的高端化？
而要知道，产品力的高端化晋级涨价是有止境的，这个止境不仅仅是指啤酒工艺、质量的极限，更是指消费商场所能认可的价格上限。
由于啤酒再怎样高端化，也难改其快消品实质，一起也很难赋予顾客更高的品牌精力价值满意。这既与啤酒考究新鲜度、保质期短和崇尚大口畅饮等产品特性有关，也与啤酒归于进口货缺少文明沉积和此前品牌啤酒长时间的贱价定位有关。
最典型的比方就是近年两年来诞生的定价为 999 元的华润啤酒醴 系列和 1399 元 / 瓶的青岛啤酒 一世传奇 等超高端啤酒，一经面世便遭到了许多网友们的群嘲，乃至被戏称为有 茅病 。
很显着，高端化关于啤酒职业在短期的添加是有用的，但从久远来看，高端化的结构盈利好像并不足以支撑啤酒职业未来的添加潜力。
或许正因如此，另一方面，华润啤酒才在近年来一再加码白酒赛道，提早布局第二添加曲线。
事实上，假如仅从事务协同性和本钱出资的视点看，华润啤酒挑选的 啤酒 + 白酒 确实要比青岛啤酒们挑选的 啤酒 + 软饮 的形式玩法更具商场幻想力。
比方白酒的净利率遍及较高，能在很大程度上补偿啤酒事务净利过低的缺点。而尽管参阅 饮用水巨子 农民山泉的成绩数据，饮用水或饮料事务的净利率好像相同较为可观。比方近三年以来，农民山泉的净利率都超过了 20%，上一年上半年乃至达到了 27.76%。
但问题是，农民山泉的高净利很大程度上得益于其老练安稳的途径比例和无与伦比的品牌统治力带来商场议价权，而这却是青岛啤酒等后来者们在短时间内所难以追赶上的商场优势。
除此之外，从提振本钱股价的视点看，在近年来白酒热、酱酒热的影响下，白酒商场体现反常坚硬，乃至一度到了 染酱必涨 的境地，这简直是软饮所不能带来的出资附加价值。
不过需求镇定的是，和啤酒相同，白酒赛道也早已进入了存量竞赛年代，商场格式趋于饱满安稳。靠收买闯进来的 野蛮人华润啤酒想要依此拓荒出第二添加曲线好像并不简单。
由于从现在来看，华润系本钱入局的白酒企业包含山西汾酒、金沙窖酒、景芝白酒和金种子酒。其间，山西汾酒归于清香型白酒，金沙窖酒是酱香型白酒，景芝白酒是芝麻香型，金种子酒是馥合香型，简直算是成功集齐 4 种白酒香型。
那么面临如此杂乱的香型，以及啤酒与白酒事务之间杂乱对立的整合优化，白酒操盘经验不足的华润啤酒、华润酒业未来又是否会呈现贪多嚼不烂乃至是 1+1＜2 的组合办理难题？究竟收买多品牌磨合失利的相关事例，咱们在消费范畴并不罕见。
不过从客观来看，即就是华润啤酒的白酒事务未能在短时间内做大做强，但一瓶低端白酒的价格也要比大大都中高端啤酒的价格要高，至于软饮价格更是拍马难及，所以进军白酒未尝不能看做是另一种意义上的啤酒产品结构高端化晋级。
并且更重要的是，与啤酒产品的高端化不同的是，白酒的高端化是产品晋级涨价品牌高端化晋级……
很显着，白酒高端化涨价的重心是为了品牌高端化，而品牌力的提高和溢价是没有止境的。
仅凭这一点，华润啤酒未来可幻想的商场添加规划或许都要比青岛啤酒们更胜一筹……
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